可持續信息披露標準及應用研究：全球趨勢與中國實(shí)踐
屠光紹 王德全 等 著(zhù)
中國金融出版社 2022年4月
推薦語(yǔ)：
盡管可持續發(fā)展是全球的共同目標，但是不同國家和地區的發(fā)展階段及國情相差甚遠，在推進(jìn)可持續發(fā)展的過(guò)程中需要優(yōu)先解決的問(wèn)題是不同的。中國要在全球統一標準的趨勢中與國際保持接軌，但也不能簡(jiǎn)單地照搬國際標準，應根據我國的發(fā)展階段和特點(diǎn)制定適合我國國情的可持續信息披露標準。本書(shū)綜合考慮我國實(shí)際情況，為我國可持續信息披露標準的建立建言獻策，以期為各利益相關(guān)者尤其是作為披露主體的企業(yè)和作為主要信息使用者的投資者提供相關(guān)指引，并提高中國在可持續信息披露規則制定領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權和影響力。
——屠光紹 上海新金融研究院理事長(cháng)、第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員
《可持續信息披露標準研究：全球趨勢與中國實(shí)踐》是關(guān)于可持續信息披露的基礎設施建設情況的高水平研究報告，全面介紹了國際國內可持續信息披露的標準和規則體系。本書(shū)深刻分析了全球可持續信息披露的發(fā)展趨勢，探索了內在機理和動(dòng)力，也反映了眾多利益相關(guān)者對信息披露的客觀(guān)要求。另外，本書(shū)系統構建了中國可持續信息披露的框架，這也是非常重要的成果。
——肖鋼 中國金融四十人論壇資深研究員、第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員
本書(shū)的研究?jì)热莘浅Ｖ匾?。事?shí)上，ESG投資在全球范圍內推動(dòng)比較緩慢，在中國更是如此，其中一個(gè)重要的原因是ESG缺乏統一的信息披露標準和統一的評價(jià)體系。本書(shū)內容豐富，主要解決了統一信息披露標準的問(wèn)題，系統梳理了可持續投資信息披露的國際經(jīng)驗，并提出了符合中國實(shí)際的可持續投資信息披露框架，具有一定的政策參考價(jià)值。
——陳文輝 中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問(wèn)、全國社會(huì )保障基金理事會(huì )副理事長(cháng)
作者簡(jiǎn)介：
屠光紹，畢業(yè)于北京大學(xué)，經(jīng)濟學(xué)碩士，高級經(jīng)濟師?，F任上海新金融研究院理事長(cháng)，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執行理事，全國政協(xié)委員。曾任中國人民銀行全國金融市場(chǎng)報價(jià)交易信息系統中心副主任，中國證券交易系統有限公司董事、副總經(jīng)理，中國證券監督管理委員會(huì )交易部主任，中國證券監督管理委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)，上海證券交易所總經(jīng)理，中國證券監督管理委員會(huì )副主席，上海市副市長(cháng)、常務(wù)副市長(cháng)，中國投資有限責任公司副董事長(cháng)、總經(jīng)理。
王德全，鼎力可持續顧問(wèn)（深圳）有限公司首席執行官。曾任西盟斯國際律師事務(wù)所大中華區的管理合伙人、跨國公司和投資機構高管。中國金融四十人論壇理事，中國基金業(yè)協(xié)會(huì )綠色與可持續投資專(zhuān)委會(huì )專(zhuān)家顧問(wèn)，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )ESG專(zhuān)委會(huì )專(zhuān)家顧問(wèn)，香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì )可持續投資委員會(huì )副主任，中國ESG30人論壇專(zhuān)家。擁有北京大學(xué)學(xué)士、哈佛大學(xué)碩士和斯坦福大學(xué)公司治理和金融監管方向的法學(xué)博士（SJD）學(xué)位。
內容簡(jiǎn)介：
可持續信息是指與企業(yè)自身活動(dòng)和發(fā)展相關(guān)的、會(huì )創(chuàng )造或破壞企業(yè)長(cháng)期價(jià)值、對可持續發(fā)展目標具有重要性的事項或信息，涵蓋廣泛的經(jīng)濟、環(huán)境、社會(huì )和治理信息。中國尚沒(méi)有規范的、具體的、統一的可持續信息披露標準，企業(yè)在可持續信息披露方面存在諸多困難，眾多利益相關(guān)者在獲取可持續信息上也面臨挑戰。
本書(shū)通過(guò)深入分析全球可持續信息披露標準發(fā)展趨勢，研究國際標準的內容及其適用性，梳理主要國家和地區對可持續信息披露的推動(dòng)和實(shí)踐，并綜合考慮我國實(shí)際情況，為我國可持續信息披露標準的建立建言獻策，以期為各利益相關(guān)者，尤其是作為披露主體的企業(yè)和作為主要信息使用者的投資者，提供相關(guān)指引，同時(shí)提高中國在可持續信息披露規則制定領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權和影響力。
本書(shū)為上海新金融研究院課題“可持續投資的信息披露標準設計：國際經(jīng)驗與我國探索”的研究成果。
目錄：
第一章 可持續信息披露標準的國際發(fā)展趨勢及推動(dòng)力
第一節 可持續信息披露標準的國際發(fā)展趨勢
一、可持續信息披露框架正走向整合
二、非財務(wù)信息與財務(wù)信息日趨并重
三、氣候變化信息披露成為首要議題
四、可持續信息披露政策法規增加且趨嚴
五、行業(yè)特定標準的重要性凸顯
第二節 可持續信息披露標準發(fā)展的推動(dòng)力
一、國際組織傳導可持續信息披露全球統一理念
二、各國和地區認同氣候變化問(wèn)題的緊迫性
三、投資機構的可持續投資驅動(dòng)信息披露
四、供應鏈可持續管理助推可持續信息披露
五、企業(yè)切實(shí)需要統一的可持續信息披露標準
第二章 國際可持續信息披露標準介紹
第一節 全球報告倡議組織（ＧＲＩ）標準
一、ＧＲＩ標準介紹
二、ＧＲＩ標準解讀
三、ＧＲＩ標準的使用
四、ＧＲＩ標準在中國的適用性分析
第二節 可持續發(fā)展會(huì )計準則委員會(huì )（ＳＡＳＢ）標準
一、ＳＡＳＢ標準介紹
二、ＳＡＳＢ標準解讀
三、ＳＡＳＢ標準的使用
四、ＳＡＳＢ標準在中國的適用性分析
第三節 其他信息披露參考框架和標準
一、國際綜合報告委員會(huì )（ＩＩＲＣ）框架
二、國際標準化組織（ＩＳＯ）
三、世界經(jīng)濟論壇（ＷＥＦ）標準
四、國際金融公司（ＩＦＣ）環(huán)境和社會(huì )可持續性績(jì)效標準
五、聯(lián)合國可持續發(fā)展目標（ＳＤＧｓ）
六、聯(lián)合國全球契約（ＵＮＧＣ）
七、《二十國集團／經(jīng)合組織公司治理原則》
八、ＩＣＧＮ全球治理原則
第四節 國際可持續信息披露標準指標體系總結
第三章 氣候變化相關(guān)信息披露標準介紹
第一節 氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（ＴＣＦＤ）建議
一、ＴＣＦＤ建議介紹
二、ＴＣＦＤ建議的內容
三、ＴＣＦＤ建議被采納的情況
四、ＴＣＦＤ建議對中國實(shí)現碳中和目標的意義
第二節 全球環(huán)境信息研究中心（ＣＤＰ）問(wèn)卷
一、ＣＤＰ介紹
二、ＣＤＰ氣候變化問(wèn)卷
三、ＣＤＰ問(wèn)卷評分體系
第三節 氣候變化信息披露標準委員會(huì )（ＣＤＳＢ）披露框架
一、ＣＤＳＢ介紹
二、ＣＤＳＢ披露框架的目標
三、ＣＤＳＢ披露框架內容的構成
四、氣候會(huì )計指南
第四節?。裕茫疲慕ㄗh、ＣＤＰ氣候變化問(wèn)卷與ＣＤＳＢ披露框架的啟示
第四章 全球主要國家和地區可持續信息披露監管要求及趨勢
第一節 歐盟
一、歐盟在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
二、可持續信息披露主要法規
三、可持續信息披露在歐盟ＥＳＧ計劃藍圖里的重要性
第二節 英國
一、英國在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
二、聯(lián)合政府監管機構ＴＣＦＤ工作組路線(xiàn)圖
三、英國走在綠色金融與可持續信息披露前列的決心
第三節 美國
一、美國在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
二、可持續信息披露主要標準
第四節 日本
一、日本在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
二、可持續信息披露主要政策
三、可持續信息披露相關(guān)政策的特點(diǎn)
第五節 新加坡
一、新加坡在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
三、可持續信息披露主要政策的特點(diǎn)
第六節 中國香港
一、香港在ＥＳＧ方面的發(fā)展與趨勢
二、可持續信息披露主要政策
三、可持續信息披露政策發(fā)展特點(diǎn)
第五章 國際可持續信息披露案例分析
第一節 安聯(lián)集團
一、安聯(lián)集團《２０２０年報告》分析
二、安聯(lián)集團近五年可持續發(fā)展報告框架分析
第二節 菲利普·莫里斯
一、實(shí)質(zhì)性議題相關(guān)的可持續戰略轉型
二、ＰＭＩ《２０２０綜合報告》解讀
三、ＰＭＩ可持續信息披露及發(fā)展歷程
第三節 三菱汽車(chē)
一、三菱汽車(chē)２０２０可持續發(fā)展報告分析
二、國際趨勢及監管要求對三菱汽車(chē)可持續信息披露的影響
第六章 中國可持續信息披露實(shí)踐
第一節 中國可持續信息披露要求的發(fā)展歷程
一、中國可持續信息披露要求梳理
二、中國可持續信息披露要求的發(fā)展趨勢
第二節 綠色金融對可持續信息披露的強烈需求
第三節 中國可持續信息披露現狀分析
一、上市公司對可持續信息披露的體會(huì )
二、資產(chǎn)所有者對可持續信息披露的期望
三、資產(chǎn)管理人在可持續信息方面遇到的挑戰
四、第三方評級機構和指數公司的建議
第七章 中國可持續信息披露發(fā)展建議
第一節 制定中國可持續信息披露標準的總體考慮
一、現實(shí)意義
二、基本原則
第二節 中國可持續信息披露框架
一、可持續信息披露的中國特色
二、中國可持續信息披露框架體系建議
第三節 中國可持續信息披露監管
一、探索完善上市公司可持續信息披露評價(jià)機制
二、基于可持續信息披露情況研究引入分類(lèi)監管制度
第四節 完善中國可持續投資生態(tài)建設
一、規范金融機構的可持續信息披露
二、發(fā)展適應中國國情的ＥＳＧ評價(jià)體系
三、豐富可持續投資相關(guān)產(chǎn)品
四、開(kāi)展可持續投資宣傳教育
附錄 縮略語(yǔ)
參考文獻
后記
代引言
可持續信息披露標準研究應以投資者需求為導向
肖鋼
在發(fā)展ＥＳＧ、應對氣候變化的背景下，如何加強信息披露的基礎設施建設是一個(gè)重大又現實(shí)的課題。
本研究形成了一份高水平的研究報告，全面介紹了國內外可持續信息披露的標準和規則體系，內容豐富，資料翔實(shí)，是這個(gè)領(lǐng)域不可多得的力作。報告深刻分析了全球可持續信息披露的發(fā)展趨勢，反映了眾多利益相關(guān)者對信息披露的客觀(guān)需求，也探索了其內在的機理和動(dòng)力。報告系統地構建了中國可持續信息披露的框架，這也是重要的成果。報告明確提出中國的可持續信息披露標準要與國際接軌，但不能簡(jiǎn)單照搬國外的經(jīng)驗，而是要根據我國的發(fā)展階段和特點(diǎn)，制定適合我國國情的信息披露標準和規則。我個(gè)人完全贊同這一論斷。
本報告以中國的實(shí)際情況為立足點(diǎn)，在此基礎上還提出了一系列有參考價(jià)值的政策建議，包括可持續信息披露的規則和標準，我覺(jué)得都很有價(jià)值。
統一、高質(zhì)量的信息披露標準的內涵
高質(zhì)量、可持續的信息披露貫穿報告始末，但是，到底什么是高質(zhì)量的信息披露？高質(zhì)量又體現在哪些方面？
不同的組織、國際機構有不同的表述，目前國際上達成共識的包括一致性、完整性、可靠性，本研究報告都采用了，但是報告在少數地方還提到了規范性，當說(shuō)到中國建立ＥＳＧ可持續性的信息披露標準時(shí)又提出了普適性。當然，如果不細究用詞的話(huà)，我想這些內容的大體原則和精神其實(shí)是一致的。
新《證券法》的亮點(diǎn)之一就是專(zhuān)門(mén)設置了一章關(guān)于信息披露的內容，這在原來(lái)的版本中是沒(méi)有的?！蹲C券法》準確道出了高質(zhì)量信息披露的基本含義，集中表現為十個(gè)字：真實(shí)、準確、完整、及時(shí)、公平。這十個(gè)字的概括和之前提到的國際上常用的表述，在總的原則和精神上是一致的。
但是，當我們研究高質(zhì)量信息披露標準的內涵時(shí)，到底應該使用哪一種表述？標準之所以為標準，是因為其具有統一性。然而，有時(shí)使用一致性、可比性、完整性來(lái)形容信息披露，有時(shí)又用一致性、可靠性，還有的機構可能擴展得更多，這可能違反了“標準”一詞的應有之義。
我們研究信息披露標準時(shí)強調的是高質(zhì)量信息披露，那么什么是高質(zhì)量？對于這個(gè)詞的具體含義，國內外機構也有不同的表述。我之所以強調這一點(diǎn)，并不是反對各方提出的多種標準，而是建議相關(guān)研究進(jìn)一步明確高質(zhì)量信息披露標準的內涵。
國際上經(jīng)常討論的信息披露標準是“一致性、可比性、完整性和可靠性”，這和《證券法》提出的“準確、完整、真實(shí)”意思相近。但國內對信息披露標準的概括和國際上常用的表述終究還是有區別，例如， 《證券法》提出了公平，這一點(diǎn)在國際上卻不常見(jiàn)。
如果完全按照《證券法》的提法，我們應如何理解“公平” 作為信息披露的一個(gè)標準呢？如果我們使用國際上廣泛使用的“一致性、可比性、完整性”等表述，是不是就忽視了我們國家的法律？個(gè)人看法是，我國的上市公司必須按照《證券法》的要求披露信息，其他ＥＳＧ信息披露可以參考國際上的標準。
我始終認為一致性、完整性、可靠性等和我國《證券法》的要求具有一致的內涵，這兩者并非相互矛盾。但當它們作為未來(lái)我們要貫徹執行的標準時(shí)，就不能有隨意性，在表達上也應保持一致。根據我的理解，或許可以探索這樣一種模式：先面向所有機構制定一套基本的信息披露標準，再以此為基礎，給不同的機構發(fā)揮的空間，進(jìn)行自我完善。
明確信息披露應以投資者的需求為導向
制定信息披露的標準需要進(jìn)一步明晰，這些標準究竟是以投資者的需求為導向，還是以監管者的需求為導向，或是以混合需求為導向？
盡管以投資者需求為導向和以監管者需求為導向在根本上是一致的，但兩者之間仍然有很多差別，我認為應體現信息披露以投資者需求為導向的原則。
前面提到，這兩個(gè)導向不是相互矛盾的，充分的信息披露對監管者和其他利益相關(guān)者都有好處，但由于監管者是制定標準的人，這樣就容易導致標準的制定往往以監管的需求為導向。換言之，就是監管者站在自己的角度制定標準。
如何使監管者站在投資者的角度制定標準呢？這個(gè)問(wèn)題很重要。
國內信息披露的管理辦法對中國上市公司的要求就是以投資者的需求為導向。對監管者來(lái)說(shuō)，可能信息越詳細越好，也不用在乎企業(yè)為此付出的成本，但是投資者對信息的要求往往是簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂。所以，我國上市公司在信息披露方面做得比較好的，都是信息可視化水平比較高的。特別是在中國這樣一個(gè)由散戶(hù)主導的市場(chǎng)里，繁文縟節的大量信息并不見(jiàn)得就是好信息，要讓投資者理解信息，就要采用圖文并茂的方式，把復雜的信息翻譯成“普通話(huà)”，這才是以投資者的需求為導向。
因此，只有監管者真正地轉變觀(guān)念，在制定標準時(shí)為投資者、上市公司考慮，才能提高信息披露的質(zhì)量和有效性。
我認為要讓信息服務(wù)好投資者，應處理好以下關(guān)系：第一，要處理好信息披露的統一性和投資者需求多樣性的關(guān)系。標準肯定是統一的，但投資者的需求是多樣的，這是對我們制定信息披露標準的挑戰。在處理這對關(guān)系時(shí)，要特別注意投資者的多樣性需求，即不同的投資者有不同的需求。第二，要處理好信息披露的數量和質(zhì)量的關(guān)系，信息披露的數量不是越多越好，在這中間還要平衡好信息披露質(zhì)量和企業(yè)成本負擔的關(guān)系。第三，要處理好ＥＳＧ信息披露與氣候信息披露的關(guān)系，關(guān)于這方面的內容我將在后面詳細說(shuō)明。
除此之外，我們還要探索非財務(wù)信息的標準化問(wèn)題。財務(wù)信息自不必說(shuō)，但可持續信息屬于非財務(wù)信息，非財務(wù)信息也應該標準化。國際機構現在正在探索這一問(wèn)題，我認為我們也應該探索、解決這個(gè)問(wèn)題，也就是說(shuō)，我們應如何增強非財務(wù)信息的通用性和可比性，加快數字化信息披露，提高機器的可讀性。
從我國的實(shí)踐情況來(lái)看，由于投資者結構不平衡、散戶(hù)過(guò)多，所以市場(chǎng)對高質(zhì)量信息披露并不敏感。例如，上海證券交易所和深圳證券交易所曾分別發(fā)布它們對各個(gè)上市公司信息披露的評價(jià)結果，從２０２１年１月１日到２０２１年８月１５日，股票漲得最好的前十家公司，只有一家公司被滬深交易所認為信息披露優(yōu)良，剩下的九家公司中，六家信息披露合格，三家信息披露不合格。
這是一個(gè)值得我們深思并研究的現象，這既是一個(gè)理論問(wèn)題，也是一個(gè)實(shí)踐問(wèn)題，其背后的原因有很多，其中之一可能就是上市公司的信息披露不符合投資者的需求，投資者可能不愿意看或者看不懂那么厚的資料。
因此，信息披露標準好不好要由投資者來(lái)決定，好的信息是受到投資者歡迎的信息，而不是監管者認為好的信息。這就像我們?yōu)槿嗣穹?wù)，要堅持把人民答不答應作為衡量一切工作得失的標準，在信息披露方面，讓投資者感到滿(mǎn)意的信息披露標準才是好的標準。當然，這種標準也要隨著(zhù)歷史發(fā)展階段的演變不斷改進(jìn)。
綜上所述，我們可以得出結論，信息披露得好的公司現在不一定受到市場(chǎng)的歡迎，但不好的公司，其信息披露肯定是不好的。
協(xié)調好ＥＳＧ信息披露和氣候信息披露
?。牛樱切畔⑴毒褪强沙掷m信息披露，有很廣泛的內涵，包括氣候方面的信息披露。同時(shí)，報告也用專(zhuān)門(mén)的章節介紹了各個(gè)國際組織制定的氣候變化相關(guān)信息披露標準，并提出我們要逐步采用氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（ＴＣＦＤ）的氣候信息披露標準，我贊同這一觀(guān)點(diǎn)。只不過(guò)根據報告中的介紹，這個(gè)氣候信息披露標準本身也非常復雜。
我的問(wèn)題是，既然ＥＳＧ的“Ｅ” 包括環(huán)境信息，也包括一些氣候、減排和污染防治的標準，并且在ＥＳＧ體系下使用那么多氣候方面的指標、研究得那么細致，既不可能也不現實(shí)。那么，公司作為信息披露的主體，要同時(shí)執行這兩套標準成本負擔會(huì )很重。
國際上現行的ＥＳＧ標準也很復雜，另外還要采用一套相當復雜的ＴＣＦＤ的氣候信息披露標準，那么，未來(lái)公司是否應同時(shí)執行這兩套標準？還是說(shuō)將氣候信息披露標準納入ＥＳＧ體系中，以ＥＳＧ標準為主、氣候信息標準為輔，兩者合為一套標準來(lái)使用？
根據本報告提供的資料，從趨勢來(lái)看，各國際組織都分成兩套來(lái)執行。它們保留了ＥＳＧ標準，因為ＥＳＧ的覆蓋面更廣，但氣候作為一個(gè)專(zhuān)題又特別重要，并且難以被納入ＥＳＧ體系，因為它自身很復雜，要求得很詳細，如碳足跡，企業(yè)不僅要披露自身的碳排放量，還要披露間接的碳排放量以及全產(chǎn)業(yè)鏈的排放量，既要求實(shí)體企業(yè)也要求金融機構披露相關(guān)信息。因此，從中國以及全球來(lái)看，都需要同時(shí)應用這兩套標準，但這對企業(yè)的負擔也比較重。
那么，我們應該如何協(xié)調這兩套標準呢？現在設計的可持續信息披露框架中采用了三四個(gè)氣候指標，簡(jiǎn)單明了，詳細信息就要看單獨的氣候信息披露標準了。
我猜測我們最終可能同時(shí)使用兩套標準，一套是ＥＳＧ信息披露標準，其中“Ｅ”代表的環(huán)境部分可能反映更多的原則，設置較少的指標，以降低復雜度；另一套就是ＴＣＦＤ的氣候信息披露標準。
未來(lái)，不管是從國際還是從國內的視角出發(fā)，關(guān)于這兩套標準的問(wèn)題都值得我們繼續研究。
抓住機遇建立中國ＥＳＧ標準
陳文輝
?。牛樱峭顿Y在全球范圍內推動(dòng)比較緩慢，在中國更是如此。其中一個(gè)非常重要的原因是ＥＳＧ缺乏統一的信息披露標準和統一的評價(jià)體系。本研究?jì)热葚S富，主要解決了統一信息披露標準的問(wèn)題，系統梳理了可持續投資信息披露的國際經(jīng)驗，并提出了符合中國實(shí)際的可持續投資信息披露框架，具有一定的政策參考價(jià)值。接下來(lái)我談幾點(diǎn)看法。
ＥＳＧ信息披露應與當前重點(diǎn)工作相結合
總的來(lái)說(shuō)，我國ＥＳＧ的推進(jìn)工作既緩慢又不均衡。從ＥＳＧ的三個(gè)方面來(lái)看，公司治理（ＣｏｒｐｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅ）比較受重視。這是因為如果公司治理存在問(wèn)題，則既會(huì )引起監管部門(mén)的關(guān)注，又會(huì )引起股東的重視，所以公司治理的推動(dòng)力度較大，相關(guān)的規章制度、法律法規也比較完善，但是對環(huán)境（Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ） 和社會(huì )責任（ＳｏｃｉａｌＲｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｙ） 的重視程度都不夠。
中央提出“雙碳戰略” 有助于推動(dòng)ＥＳＧ從理念轉向操作層面。原來(lái)ＥＳＧ所欠缺的標準、披露、立法以及強制實(shí)施等方面都會(huì )加速落地。在制定ＥＳＧ標準的過(guò)程中，一開(kāi)始很難做到盡善盡美。應借助國家對于雙碳目標推動(dòng)的契機和動(dòng)力，找到突破點(diǎn)，推動(dòng)建立ＥＳＧ信息披露標準，并且分層次、分重點(diǎn)、分階段地實(shí)施。
?。玻埃玻蹦辏冈拢保啡?，中央財經(jīng)委員會(huì )第十次會(huì )議召開(kāi)，研究扎實(shí)促進(jìn)共同富裕問(wèn)題，這對推進(jìn)ＥＳＧ標準的建立也具有重大意義。比如說(shuō)，初次分配如何顧及員工的利益、靈活用工企業(yè)如何為員工解決社保問(wèn)題、三次分配中個(gè)人和企業(yè)如何為社會(huì )做貢獻，這些方面都與ＥＳＧ中的社會(huì )責任息息相關(guān)，可以憑借“共同富?！钡臇|風(fēng)，推動(dòng)相關(guān)標準的建立。
制定信息披露標準需要考慮企業(yè)成本
在制定ＥＳＧ信息披露標準時(shí)，一定要考慮企業(yè)披露成本。披露成本的可承受性會(huì )影響披露工作的可操作性。在保險行業(yè)，歐洲制定的償付能力監管標準非常完善，但企業(yè)也承擔了很高的成本，導致該標準很難推廣。因此，信息披露標準一定要在企業(yè)可承受的范圍內，否則會(huì )因披露成本過(guò)高而失去可操作性。
盡快建立中國ＥＳＧ信息披露標準，提升國際話(huà)語(yǔ)權
目前全球ＥＳＧ投資尚未形成統一標準，這既有弊端又存在機遇。由于缺乏統一的標準，ＥＳＧ的推進(jìn)過(guò)程會(huì )相對緩慢，但也正因為沒(méi)有統一的標準，我國可以在充分吸收國際經(jīng)驗的基礎上，立足我國國情，建立ＥＳＧ中國標準。在中國標準與其他國際主流標準趨同的過(guò)程中，我國在國際投資領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權也會(huì )不斷增強。
我的這些思考來(lái)自切身體會(huì )。銀行業(yè)的監管在國際上形成了統一的巴塞爾協(xié)議，在巴塞爾協(xié)議比較成熟時(shí)我國才加入，因此導致我國只能遵守監管規則，話(huà)語(yǔ)權較弱。保險業(yè)沒(méi)有全球統一的監管標準，美國保險監管主要依據ＲＢＣ標準，歐盟依據償付能力二號標準，我國則提出了保險業(yè)第二代償付能力監管體系（簡(jiǎn)稱(chēng)償二代），與歐洲、美國監管標準共同成為世界主流標準，大大增強了話(huà)語(yǔ)權。因此，在ＥＳＧ投資未形成全球統一標準時(shí)，我們應該抓住提升國際話(huà)語(yǔ)權的機遇。
前言
一、可持續發(fā)展的概念形成及演進(jìn)
可持續發(fā)展是２０世紀８０年代提出的一種新型發(fā)展觀(guān)。２０世紀七八十年代以來(lái)，隨著(zhù)全球資源減少、能源消耗和環(huán)境被破壞的形勢日益嚴峻，如何實(shí)現人類(lèi)經(jīng)濟社會(huì )的可持續發(fā)展，引起全世界共同關(guān)注。１９８７年，世界環(huán)境與發(fā)展委員會(huì )在《我們共同的未來(lái)》報告中第一次闡述了“可持續發(fā)展”的概念，得到了國際社會(huì )的廣泛認同。
可持續發(fā)展是指既滿(mǎn)足當代人的需求，又不危及后代人滿(mǎn)足其需求的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，就是在經(jīng)濟發(fā)展的同時(shí)，要求社會(huì )通過(guò)提高生產(chǎn)潛力和確保所有人的公平機會(huì )來(lái)滿(mǎn)足人類(lèi)的發(fā)展，并采取保護環(huán)境和合理利用自然資源的方針，以實(shí)現經(jīng)濟、社會(huì )與環(huán)境的協(xié)調發(fā)展。
?。保梗梗材?，聯(lián)合國環(huán)境和發(fā)展大會(huì )通過(guò)了《２１世紀行動(dòng)議程》和《里約宣言》等重要文件，正式提出了可持續發(fā)展戰略。大會(huì )之后，我國政府率先制定了《中國２１世紀議程———中國２１世紀人口、環(huán)境與發(fā)展白皮書(shū)》，是全球首個(gè)編制２１世紀議程行動(dòng)方案的國家，表明了我國堅定實(shí)施可持續發(fā)展戰略的決心。
?。保梗梗的辏乖?，中共十四屆五中全會(huì )正式將可持續發(fā)展戰略寫(xiě)入《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展“九五” 計劃和２０１０年遠景目標的建議》，提出“必須把社會(huì )全面發(fā)展放在重要戰略地位，實(shí)現經(jīng)濟與社會(huì )相互協(xié)調和可持續發(fā)展”。這是黨的文件中第一次使用“可持續發(fā)展” 這一概念。根據十四屆五中全會(huì )精神，１９９６年３月，第八屆全國人民代表大會(huì )第四次會(huì )議批準了《國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展“九五” 計劃和２０１０年遠景目標綱要》，將可持續發(fā)展作為重要的指導方針和戰略目標上升為國家意志。１９９７年中共“十五大”進(jìn)一步明確將可持續發(fā)展戰略作為我國經(jīng)濟發(fā)展的戰略之一。
可持續發(fā)展是以保護自然資源環(huán)境為基礎，以激勵經(jīng)濟發(fā)展為條件，以改善和提高人類(lèi)生活質(zhì)量為目標的發(fā)展理論和戰略。近年來(lái)，中國積極響應國際社會(huì )可持續發(fā)展這個(gè)時(shí)代主題，同時(shí)植根于本國基本國情，在長(cháng)期社會(huì )發(fā)展實(shí)踐中探索出一條獨具特色新發(fā)展理念和可持續發(fā)展觀(guān)。
?。玻埃埃的辏冈?，時(shí)任浙江省委書(shū)記習近平在浙江湖州安吉考察時(shí)提出了“綠水青山就是金山銀山”的科學(xué)論斷。黨的十八屆五中全會(huì )首次正式提出新發(fā)展理念。
新發(fā)展理念強調發(fā)展是解決我國一切問(wèn)題的基礎和關(guān)鍵，發(fā)展必須是科學(xué)發(fā)展，必須堅定不移貫徹創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念。新發(fā)展理念要求在發(fā)展經(jīng)濟的過(guò)程中，必須與人口、資源、環(huán)境統籌考慮，樹(shù)立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節約資源和保護環(huán)境的基本國策，不僅要安排好當前的發(fā)展，還要為子孫后代著(zhù)想，為未來(lái)的發(fā)展創(chuàng )造更好的條件。必須把新發(fā)展理念貫穿發(fā)展全過(guò)程和各領(lǐng)域，構建新發(fā)展格局，切實(shí)轉變發(fā)展方式，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，實(shí)現更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續、更為安全的發(fā)展。
創(chuàng )新是可持續發(fā)展的不竭動(dòng)力，協(xié)調是可持續發(fā)展的內在要求，綠色是可持續發(fā)展的必要條件，開(kāi)放是可持續發(fā)展的必經(jīng)之路，共享是可持續發(fā)展的終極歸屬。只有堅持創(chuàng )新發(fā)展，才能解決發(fā)展動(dòng)力問(wèn)題；只有堅持協(xié)調發(fā)展，才能解決發(fā)展失衡問(wèn)題；只有堅持綠色發(fā)展，才能實(shí)現和諧共生；只有堅持開(kāi)放發(fā)展，才能彌補發(fā)展短板；只有堅持共享發(fā)展，才能回歸發(fā)展本源。
當前國際格局加速演變，新冠肺炎疫情觸發(fā)全世界對人與自然關(guān)系的深刻反思，全球氣候治理的未來(lái)更受關(guān)注，如何在發(fā)展經(jīng)濟的同時(shí)，更好保護資源和環(huán)境，促進(jìn)人與自然和諧發(fā)展，已成為新發(fā)展理念的重要內容。２０２０年９月２２日，習近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì )一般性辯論上宣布“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于２０３０年前達到峰值，努力爭?。玻埃叮澳昵皩?shí)現碳中和”。
此后，習近平主席在不同場(chǎng)合就碳達峰、碳中和發(fā)表十余次重要講話(huà)，不斷深化戰略部署。至此，中國的可持續發(fā)展又邁向了探索碳中和之路的新進(jìn)程。
可持續發(fā)展已經(jīng)越來(lái)越成為當今社會(huì )各國家和地區、各行業(yè)和各階層的共識。于中國而言，可持續發(fā)展既是自身發(fā)展的需求，也對實(shí)現開(kāi)放共享，實(shí)現人類(lèi)命運共同體具有重要意義。同時(shí)，要實(shí)現可持續發(fā)展是個(gè)宏大的系統工程，需要在戰略規劃、發(fā)展方式、體制機制以及國際合作等各方面統籌推進(jìn)，而各類(lèi)企業(yè)作為市場(chǎng)主體在其中發(fā)揮著(zhù)基礎性作用，如何通過(guò)金融和投資資源的有效配置，促進(jìn)并推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟向可持續發(fā)展轉型就是金融體系的重要任務(wù)，這就使健全和完善有利于企業(yè)可持續經(jīng)營(yíng)實(shí)踐和金融投資體系的互動(dòng)機制更加迫切，而可持續信息披露的意義就愈加重要。
二、可持續信息的定義及其價(jià)值鏈
可持續發(fā)展要求在發(fā)展經(jīng)濟的同時(shí)要兼顧環(huán)境和社會(huì )影響，要作出長(cháng)期規劃，平衡這三者之間的關(guān)系。經(jīng)濟、社會(huì )、環(huán)境這三個(gè)領(lǐng)域是可持續發(fā)展的三大支柱。為了幫助廣大利益相關(guān)方了解和評價(jià)企業(yè)活動(dòng)對經(jīng)濟、社會(huì )和環(huán)境的影響，作出更符合可持續發(fā)展理念或方向的決策以創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值，需要作為市場(chǎng)經(jīng)濟重要主體的企業(yè)披露其可能影響廣大利益相關(guān)方?jīng)Q策的重大可持續信息。
過(guò)去創(chuàng )造價(jià)值的方式通常只考慮經(jīng)濟的維度，但在可持續發(fā)展理念之下，還應將環(huán)境和社會(huì )維度以及可能影響公司價(jià)值創(chuàng )造的治理維度納入考慮范疇。因此本書(shū)所稱(chēng)可持續信息是指與企業(yè)自身活動(dòng)和發(fā)展相關(guān)的、會(huì )創(chuàng )造或破壞企業(yè)長(cháng)期價(jià)值、對可持續發(fā)展目標具有重要性的事項或信息，主要涵蓋廣泛的經(jīng)濟、環(huán)境、社會(huì )和治理信息。
在實(shí)踐中，企業(yè)通常將其提供的有關(guān)環(huán)境、社會(huì )和治理表現及影響等的報告稱(chēng)為可持續發(fā)展報告、ＥＳＧ報告或社會(huì )責任報告，國際上也有很多組織機構用非財務(wù)報告來(lái)指代這類(lèi)信息。ＥＳＧ信息顧名思義是指環(huán)境（Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ）、社會(huì )（Ｓｏｃｉａｌ）和治理（Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ） 信息，聚焦的是企業(yè)在環(huán)境保護、社會(huì )責任和公司治理三個(gè)方面的活動(dòng)和績(jì)效。社會(huì )責任信息是指企業(yè)對國家和社會(huì )的全面發(fā)展、自然環(huán)境和資源，以及股東、債權人、職工、客戶(hù)、消費者、供應商、社區等利益相關(guān)方所應承擔責任的信息。非財務(wù)信息是指以非財務(wù)資料形式呈現的，與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著(zhù)直接或間接聯(lián)系的各種信息資料，包括公司背景信息、管理層討論與分析、前瞻性信息、社會(huì )責任和核心競爭力等信息。
從理論上來(lái)說(shuō)，可持續信息包含非財務(wù)信息，非財務(wù)信息包含ＥＳＧ信息，ＥＳＧ信息包含社會(huì )責任信息。但實(shí)踐中，不少企業(yè)經(jīng)常將可持續信息、非財務(wù)信息或ＥＳＧ信息互換使用，可持續發(fā)展報告、ＥＳＧ報告、社會(huì )責任報告或非財務(wù)報告之間也經(jīng)?；Q使用，且都已成為國際上常用的術(shù)語(yǔ)。本書(shū)不就使用哪個(gè)詞語(yǔ)進(jìn)行特別的建議，但為了反映披露和使用此類(lèi)信息以促進(jìn)可持續發(fā)展的目的，主要使用“可持續信息”“可持續發(fā)展報告” 等表述。
如今，可持續信息的使用變得越來(lái)越廣泛，包括企業(yè)本身、投資者、消費者、員工、社區、政策制定者等在內的眾多利益相關(guān)者開(kāi)始利用公司披露的可持續信息作出各種決策。為了更好地滿(mǎn)足各利益相關(guān)者的各種信息需求，與可持續信息相關(guān)的價(jià)值鏈也開(kāi)始快速發(fā)展?？沙掷m信息價(jià)值鏈示意圖如圖１所示。
隨著(zhù)人們對可持續發(fā)展績(jì)效及其對財務(wù)可持續性影響認識的不斷提高，企業(yè)需要提高其所披露信息的可信任度，以展示公司運營(yíng)的透明度，強化品牌形象。因此，這一需求催生了可持續信息審計或認證業(yè)務(wù)的發(fā)展。
在大量的可持續信息使用需求下，越來(lái)越多的數據集成商開(kāi)始建立可持續信息數據庫，廣泛收集和整合數據源，對龐大的、分散的、無(wú)序的信息進(jìn)行采集、加工和組織，方便用戶(hù)查詢(xún)、檢索和獲取，并根據不同用戶(hù)群的不同需求，提供有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)。
可持續投資規模的日益擴張，使可持續投資理念日趨走向主流化。為統一衡量企業(yè)的可持續發(fā)展績(jì)效，建立在信息披露上的可持續研究及可持續評級在資本市場(chǎng)中應運而生。在可持續評級發(fā)展的基礎上，可持續相關(guān)指數也得到了快速發(fā)展?？沙掷m評級較高的公司將得到更多投資者的青睞，更有可能被納入可持續相關(guān)指數，獲得更多資本注入。
越來(lái)越多的投資者構意識到可持續投資的價(jià)值，紛紛加入可持續投資的隊伍?？沙掷m信息的保證、數據集成、研究、評級以及指數的發(fā)展為投資者開(kāi)展可持續投資提供了重要支持。為了更好地滿(mǎn)足投資者的需求，吸引投資者的關(guān)注，企業(yè)也會(huì )主動(dòng)地改善其可持續發(fā)展實(shí)踐及信息披露。如此循環(huán)往復，可持續信息價(jià)值鏈中的各個(gè)環(huán)節相互促進(jìn)、相互加強。
三、可持續信息披露的重要性及其規范指引
在可持續信息價(jià)值鏈中，可持續信息披露是底層基礎，可持續信息的保證、數據集成、研究、評級以及指數的發(fā)展都建立在信息披露的基礎之上，同時(shí)這一系列環(huán)節也主要是為了支撐可持續投資。
從廣義上來(lái)說(shuō)，可持續信息披露包括所有市場(chǎng)主體的可持續信息披露，但由于可持續信息披露的主要使用者是投資者，所以從可持續投資的立場(chǎng)出發(fā)，最受關(guān)注的是企業(yè)層面的可持續信息披露（支撐投資者對企業(yè)的投資） 以及金融機構層面的可持續信息披露（支撐投資者對金融產(chǎn)品的投資），每一類(lèi)主體的可持續信息披露都有不同的利益相關(guān)方及其不同的信息使用目的。由于企業(yè)層面的可持續信息披露是各利益相關(guān)方（包括金融機構） 進(jìn)行相關(guān)評價(jià)和決策的基礎，是整個(gè)可持續信息披露大廈的基石，因此本書(shū)主要探討的是以投資者需求為導向的企業(yè)層面的可持續信息披露。
（一）上市公司的可持續信息披露
企業(yè)可持續信息的公開(kāi)和透明對于一個(gè)正常運轉的金融體系來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。企業(yè)通過(guò)可持續發(fā)展報告，將公司在可持續性議題上的信息向投資者或社會(huì )公眾披露，能夠幫助投資者評估其可持續性方面的風(fēng)險和機遇，并了解其長(cháng)期估值以為投資決策提供依據；能夠使客戶(hù)通過(guò)這些信息判斷其產(chǎn)品和服務(wù)的環(huán)境及社會(huì )影響，判斷其產(chǎn)品和服務(wù)是否符合自身的可持續發(fā)展理念，進(jìn)而實(shí)現供應鏈的可持續性管理；可以幫助社區根據這些信息判斷公司對所在社區的影響，從而決定社區是否應該支持該企業(yè)的入駐和經(jīng)營(yíng)；政府和監管機構也只有在了解了公司的這些信息后，才能更好地了解我國整體的環(huán)境和社會(huì )狀況，進(jìn)而對公司的可持續發(fā)展進(jìn)行有效的激勵和監督。
可持續信息是對企業(yè)可持續發(fā)展表現的度量，可有助于評價(jià)企業(yè)的可持續發(fā)展能力。要發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，需要企業(yè)披露一致的、可比的、全面的可持續信息，使利益相關(guān)者了解企業(yè)是如何將可持續發(fā)展原則融入其日常運營(yíng)的，從而促進(jìn)可持續投資資金的有效分配。隨著(zhù)人們對于可持續信息的關(guān)注度越來(lái)越高，許多國家和地區都在推動(dòng)轄區內企可持續信息披露制度的建立和完善。
歐盟早在２０１４年頒布的《非財務(wù)報告指令》中已要求大型企業(yè)進(jìn)行非財務(wù)信息披露。由于投資者要求公司提供更多有關(guān)社會(huì )和環(huán)境績(jì)效及影響的信息，而且各類(lèi)組織和利益相關(guān)者都呼吁對非財務(wù)報告采用新的監管方法，因此歐盟委員會(huì )提出關(guān)于企業(yè)可持續發(fā)展報告的提案，擬要求所有大型公司和上市公司根據強制性可持續發(fā)展報告標準進(jìn)行報告。
英國在《公司法》中提出了非財務(wù)信息披露的要求，要求公司披露自身商業(yè)活動(dòng)造成的影響、公司的反腐敗和反賄賂方針以及針對非財務(wù)問(wèn)題進(jìn)行盡職調查的流程等。倫敦證券交易所也適時(shí)更新ＥＳＧ方面的報告指南，對上市公司可持續信息披露提供不斷完善的指引。
美國納斯達克證券交易所在２０１９年發(fā)布了《ＥＳＧ報告指南２.０》，參照全球報告倡議組織（ＧｌｏｂａｌＲｅｐｏｒｔｉｎｇＩｎｉｔｉａｔｉｖｅ，ＧＲＩ）、氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（ＴａｓｋＦｏｒｃｅｏｎＣｌｉｍａｔｅ－ＲｅｌａｔｅｄＦｉｎａｎｃｉａｌＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅｓ，ＴＣＦＤ） 建議等國際報告框架，從利益相關(guān)者、ＥＳＧ因素的重要性及ＥＳＧ指標度量等方面為所有在納斯達克上市的公司和證券發(fā)行人提供ＥＳＧ報告編制的詳細指引。近期美國證券交易委員會(huì )（ＳＥＣ） 也正在考慮將ＥＳＧ信息披露納入對發(fā)行人的披露要求中。
日本金融廳和東京證券交易所也多次修訂《日本公司治理守則》，加強上市公司對非財務(wù)信息（含ＥＳＧ信息）的披露要求。２０２０年５月３１日，日本交易所集團聯(lián)合東京證券交易所發(fā)布《ＥＳＧ信息披露實(shí)用手冊》，匯總了上市公司在開(kāi)展ＥＳＧ活動(dòng)和信息披露方面面臨的問(wèn)題，并為其提供了ＥＳＧ信息披露的步驟指引；為了使公司信息披露盡可能有利于投資者作出投資決策，該手冊的編制還充分考慮了投資者的觀(guān)點(diǎn)。
新加坡證券交易所也發(fā)布了《可持續發(fā)展報告指引》，自２０１７年１２月３１日或之后結束的財政年度開(kāi)始，強制要求所有發(fā)行人每年編制一份可持續發(fā)展報告，并以“遵守或解釋” 為原則列出了報告的主要組成部分。對于可持續發(fā)展報告框架，新加坡證券交易所并未提供明確的要求或建議，而是指引發(fā)行人在全球公認的可持續發(fā)展報告框架中選擇適合其行業(yè)和商業(yè)模式的報告框架，并解釋其選擇。根據發(fā)行人的業(yè)務(wù)，其也可選擇多個(gè)可持續發(fā)展報告框架。
?。玻埃保材晗愀劢灰姿状伟l(fā)布了《環(huán)境、社會(huì )及管治報告指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《ＥＳＧ報告指引》），建議所有上市公司披露相關(guān)信息。隨后，香港交易所分別于２０１５年和２０１９年對《ＥＳＧ報告指引》進(jìn)行了修訂，最新的《ＥＳＧ報告指引》對上市公司就ＥＳＧ相關(guān)的信息披露提出了董事會(huì )聲明的強制披露要求及環(huán)境和社會(huì )績(jì)效的“不遵守就解釋” 要求，同時(shí)拓展了披露的內容，不斷強化上市公司的ＥＳＧ信息披露義務(wù)。
雖然各國和地區的信息披露要求不完全一樣，信息披露內容也因各國和地區的發(fā)展情況不同而各有側重，但總體而言，國際上越來(lái)越多的國家和地區開(kāi)始設計本地的可持續信息披露制度，以規范和引導轄區內企業(yè)的可持續信息披露。
（二）金融機構的可持續信息披露
金融行業(yè)具有引導和配置社會(huì )資本流動(dòng)的重要職能，在經(jīng)濟的長(cháng)期穩定發(fā)展中扮演著(zhù)重要角色。金融機構本身在金融行為過(guò)程中重視對企業(yè)可持續信息的了解，踐行可持續投資理念；同時(shí)，作為可持續投資環(huán)節中的重要參與方，越來(lái)越多的監管機構也日益重視金融機構本身的可持續信息披露。
?。毕愀圩C監會(huì )對ＥＳＧ基金提出更高信息披露要求
?。玻埃保鼓辏丛拢保比?，香港證券及期貨事務(wù)監察委員會(huì )（ＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓａｎｄＦｕｔｕｒｅｓＣｏｍｍｉｓｓｉｏｎ，ＳＦＣ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港證監會(huì )） 發(fā)出一份通函，就加強香港證監會(huì )批準的綠色基金或ＥＳＧ基金的披露，向有關(guān)資產(chǎn)管理機構提供披露指引，要求綠色基金或ＥＳＧ基金披露投資重點(diǎn)和目標、投資策略及投資過(guò)程中考慮的ＥＳＧ標準或原則、自行編制的或由獨立第三方提供的合規確認文件及香港證監會(huì )要求的其他信息等。
為協(xié)助資產(chǎn)管理機構進(jìn)一步提升ＥＳＧ管理水平，并使證監會(huì )的監管制度更接近全球標準，香港證監會(huì )有意在企業(yè)管治、投資管理、風(fēng)險管理和信息披露等方面，對資產(chǎn)管理公司設定應達到的標準，并更加專(zhuān)注于環(huán)境風(fēng)險，特別是氣候變化風(fēng)險方面。① ２０２１年６月２９日，香港證監會(huì )發(fā)布了新的關(guān)于規范ＥＳＧ基金的通函，在投資策略、參考基準、投資管理實(shí)踐、定期評估和報告、持續監督等方面對ＥＳＧ基金提出了更具體、更清晰、更嚴格的信息披露規范。
?。矚W盟將金融機構納入可持續信息披露計劃中
為了提高金融市場(chǎng)參與者和財務(wù)顧問(wèn)將可持續性風(fēng)險考量納入其投資決策和投資建議或保險建議的透明度，提供與金融產(chǎn)品相關(guān)的可持續信息的統一規則，歐盟出臺了《歐盟可持續金融信息披露條例》（ＳｕｓｔａｉｎａｂｌｅＦｉｎａｎｃｅＤｉｓｃｌｏｓｕｒｅＲｅｇｕｌａｔｉｏｎ，ＳＦＤＲ），并已于２０２１年３月１０日全面生效，對所有歐盟成員國產(chǎn)生直接法律效力。
?。樱疲模覐膶?shí)體層面和產(chǎn)品層面對所有類(lèi)型的金融市場(chǎng)參與者和財務(wù)顧問(wèn)均提出了基本的可持續信息披露要求，同時(shí)對于重點(diǎn)關(guān)注ＥＳＧ領(lǐng)域的金融產(chǎn)品以及明確將對環(huán)境或社會(huì )產(chǎn)生積極影響作為投資目標的金融產(chǎn)品設定了更高、更明確的披露義務(wù)。ＳＦＤＲ將“可持續投資” 定義為，對有助于實(shí)現環(huán)境目標的經(jīng)濟活動(dòng)的投資，或對有助于實(shí)現社會(huì )目標的經(jīng)濟活動(dòng)的投資，且投資不會(huì )對任何這些目標造成重大損害，同時(shí)被投資公司遵循良好的公司治理實(shí)踐，特別是在健全的治理結構、員工關(guān)系、員工薪酬以及合規納稅等方面。同時(shí)，歐洲金融監管機構制定了ＳＦＤＲ配套的監管技術(shù)標準草案，為金融機構考慮投資決策對可持續發(fā)展因素的主要不利影響聲明提供了強制性報告模板，并從環(huán)境和社會(huì )領(lǐng)域共提出了１８個(gè)強制性披露指標和４６個(gè)可供選擇的指標。
加強對金融機構的可持續信息披露，有助于引導資金流向可持續發(fā)展領(lǐng)域，降低投資的“漂綠” 風(fēng)險。但是對金融機構來(lái)說(shuō)，要滿(mǎn)足這些信息披露義務(wù)，有效披露自身的可持續投資績(jì)效，離不開(kāi)底層被投企業(yè)的信息披露。因此，缺乏能滿(mǎn)足金融機構投資決策需要及其信息披露需要的可持續信息披露的企業(yè)，在可持續投資蓬勃發(fā)展及全球金融市場(chǎng)一體化的背景下將失去競爭優(yōu)勢。
四、中國建立可持續信息披露標準的意義
中國尚沒(méi)有規范、具體、統一的可持續信息披露標準，企業(yè)在可持續信息披露方面存在諸多困難，眾多利益相關(guān)者在獲取可持續信息上也面臨挑戰。因此，市場(chǎng)對于建立規范、具體、統一的可持續信息披露標準有著(zhù)廣泛而緊迫的需求。一方面，規范和具體的可持續信息披露標準通過(guò)設定上市公司應披露的可持續發(fā)展主題，并對每個(gè)主題提供詳細的披露要求，可以有效地指引上市公司如何準備信息，幫助國內企業(yè)更高效地實(shí)現可持續信息披露并加強可持續風(fēng)險和機遇管理，同時(shí)幫助廣泛利益相關(guān)者獲得一致的、可比的、全面的可持續信息；另一方面，統一的可持續信息披露標準可以幫助上市公司減少在不同信息披露標準和框架間進(jìn)行選擇的困擾，降低因根據不同的標準進(jìn)行重復披露的成本。
從全球視角來(lái)看，不論是企業(yè)管理自身的經(jīng)濟行為，還是投資者進(jìn)行投資決策，或是監管機構完善監管要求，都需要依賴(lài)統一的可持續信息披露標準。目前境外成熟市場(chǎng)的眾多利益相關(guān)者也正在努力試圖形成一套被廣泛接受的可持續信息披露標準。然而，盡管可持續發(fā)展是全球的共同目標，但是不同國家和地區的發(fā)展階段及國情卻相差甚遠，在推進(jìn)可持續發(fā)展的過(guò)程中需要優(yōu)先解決的問(wèn)題也不一樣，因此全球要實(shí)現完全一致的可持續信息披露標準并不現實(shí)。
中國還是應建立自己的可持續信息披露標準，在全球統一標準的趨勢中與國際保持接軌，但也不能簡(jiǎn)單地照搬國際標準，應根據我國的發(fā)展階段和特點(diǎn)制定適合我國國情的可持續信息披露標準。
本書(shū)通過(guò)深入分析全球可持續信息披露標準發(fā)展趨勢，研究國際標準的內容及其適用性，梳理主要國家和地區對可持續信息披露的推動(dòng)和實(shí)踐，綜合考慮我國實(shí)際情況，為我國可持續信息披露標準的建立建言獻策，以期為各利益相關(guān)者，尤其是作為披露主體的企業(yè)和作為主要信息使用者的投資者，提供相關(guān)指引，并提高中國在可持續信息披露規則制定領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權和影響力。
五、本書(shū)結構和主要內容
本書(shū)由七章構成，各章主要內容如下：
第一章首先對全球可持續信息披露標準的發(fā)展動(dòng)態(tài)和趨勢進(jìn)行全面系統的梳理，并對趨勢背后的原因進(jìn)行研究分析，以對全球可持續信息披露發(fā)展進(jìn)行總體把握。
第二章對國際上被廣泛參考的ＧＲＩ、ＳＡＳＢ、ＩＩＲＣ、ＩＳＯ２６０００、ＷＥＦ、ＩＦＣ、ＳＤＧｓ、ＵＮＧＣ等信息披露標準和框架進(jìn)行系統研究，分析這些標準制定的背景、目的、主要內容及其在中國的適用性。
第三章分析并總結ＴＣＦＤ、ＣＤＰ、ＣＤＳＢ等國際主流氣候相關(guān)信息披露標準和框架的內容和特征，在當前氣候變化成為首要議題且中國提出“３０·６０”雙碳目標的背景下，為中國制定氣候相關(guān)信息披露標準提供啟示。
第四章對全球主要國家和地區，包括歐盟、英國、美國、日本、新加坡、中國香港等在可持續信息披露方面的規則制定和標準推進(jìn)情況進(jìn)行整理，以期從主要國家和地區的發(fā)展趨勢和經(jīng)驗中為中國的可持續信息披露發(fā)展提供借鑒。
第五章第五章通過(guò)對境外優(yōu)秀企業(yè)的可持續信息披露及發(fā)展歷程進(jìn)行分析，探討國際可持續信息披露標準及境外國家和地區的相關(guān)監管要求對企業(yè)的影響和幫助。
第六章對中國可持續信息披露的實(shí)踐，包括相關(guān)披露要求的發(fā)展歷程、綠色金融對可持續信息披露的強烈需求以及中國可持續信息披露現狀等進(jìn)行研究分析，發(fā)現各利益相關(guān)方都需要且期待中國能出臺一套規范、具體、統一的信息披露標準。
第七章對中國的可持續信息披露發(fā)展提供相關(guān)建議，在參考國際主流信息披露標準，借鑒全球主要國家和地區經(jīng)驗，結合中國國情的基礎上，為中國可持續信息披露的指標框架和披露標準提供建議，并從監管和市場(chǎng)的角度，為中國可持續信息披露監管及可持續投資生態(tài)系統建設提供建議。
后記
近年來(lái)，以環(huán)境、社會(huì )和治理（ＥＳＧ） 為主題的可持續投資發(fā)展加快，形成國際潮流。在全球可持續投資快速發(fā)展及中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的背景下，中國與全球在可持續投資方面的互動(dòng)漸趨深入。
目前國內可持續投資的發(fā)展受信息披露的掣肘，而境外機構的信息披露和評價(jià)標準有些方面不太符合我國國情，難以直接滿(mǎn)足我國的可持續投資實(shí)踐需要。因此，加快完善科學(xué)系統的信息披露標準及評價(jià)體系是可持續投資實(shí)踐的基礎和前提。
鑒于可持續信息披露是評價(jià)和投資的底層支撐，上海新金融研究院發(fā)起了“可持續投資的信息披露標準設計：國際經(jīng)驗與我國探索”課題項目，并取得了監管部門(mén)、業(yè)界和學(xué)界有關(guān)機構的大力支持。課題總結了全球可持續信息披露標準發(fā)展趨勢，研究境外主要國家和地區對可持續信息披露的推動(dòng)和實(shí)踐，綜合考慮我國實(shí)際情況，為我國可持續信息披露標準的建立建言獻策，以期為各利益相關(guān)者，尤其是作為披露主體的企業(yè)和作為主要信息使用者的投資者提供相關(guān)指引，并提高中國在可持續信息披露規則制定領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權和影響力。
“可持續投資的信息披露標準設計：國際經(jīng)驗與我國探索” 的研究方向、課題架構和主要內容由屠光紹建議，并由課題組全體成員共同研究確定。課題組成員包括上海證券交易所曾剛，深圳證券交易所何基報、孫燁，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )劉寒星，鼎力可持續顧問(wèn)（深圳） 有限公司王德全、趙俊峰，中證指數有限公司宋紅雨，匯添富基金管理股份有限公司葉從飛，中國平安保險（集團） 股份有限公司耿藝宸。本書(shū)第一章至第六章由鼎力可持續顧問(wèn)（深圳）有限公司王德全及其團隊主筆撰寫(xiě)。第七章由曾剛、宋紅雨、王德全等共同撰寫(xiě)。課題組其他成員在整個(gè)研究和撰寫(xiě)的不同階段提出了大量的寶貴意見(jiàn)。感謝各課題組成員的傾心投入！
此外，感謝中國證券監督管理委員會(huì )原主席肖鋼、國際會(huì )計準則理事會(huì )理事張為國、全國社會(huì )保障基金理事會(huì )副理事長(cháng)陳文輝、上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春等評審專(zhuān)家在本書(shū)編撰過(guò)程中提出的寶貴意見(jiàn)，同時(shí)也感謝全國社會(huì )保障基金理事會(huì )、貝萊德、富達國際、贛鋒鋰業(yè)、海爾智家、海螺水泥、南鋼股份、三七互娛、順豐控股、藥明康德、中國廣核、中集集團、中遠海能等機構對課題的大力支持。感謝上海高級金融學(xué)院邱慈觀(guān)教授對課題提出的寶貴意見(jiàn)，還要感謝上海新金融研究院的張?chǎng)?、楊?lèi)傜雽φn題的大力支持。感謝所有為本書(shū)的完成而付出心血和努力的機構和個(gè)人！
當前中國企業(yè)可持續信息的披露占比仍不高，國內在可持續信息披露標準上仍處于摸索階段?？沙掷m信息披露上還有很多問(wèn)題有待探索和解決，例如分行業(yè)可持續信息披露標準的建立、強制性披露的指標范圍和實(shí)施步驟等，這些都需要廣大利益相關(guān)方共同參與。歡迎海內外利益相關(guān)者提供反饋，加強溝通，共同推動(dòng)中國可持續信息披露的普及和發(fā)展，推進(jìn)中國可持續信息披露標準的制定和完善。
本書(shū)課題組
２０２１年１０月
關(guān)于作者
屠光紹
CF40書(shū)系 
新金融書(shū)系 
